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美国工业史上,最璀璨的一颗明珠正在“陨落”......


来源:全景财经(ID:p5w2012)
作者:全小景


8月15日晚间,拥有百年历史的美国工业巨头: 通用电气(GE) 股价上演2008年以来最大单日跌幅,一度暴跌超15%。



截至收盘,通用电气股价大跌超11%,总市值蒸发近90亿美元(约合人民币高达632亿元),经过重挫后,通用电气总市值仍高达4916亿元人民币。


而,通用电气在一夜之间暴跌630亿的“导火索”,来自于美国传奇财务专家的Harry Markopolos 的一份报告。其在报告中指出, 通用电气在财报中隐瞒了非常严重的问题,欺诈规模甚至超过了安然丑闻和世通事件的总和。


HarryMarkopolos 在过去的7个月一直专注于分析通用电气的会计账目,其 认为380亿美元欺诈案,只是通用电气财务问题的冰山一角。


该报告总结称,“通用电气数十年来一直在进行会计欺诈,只提供其业务部门最高的营收和利润,而忽略了销售、研发及行政开支等费用。”


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通用电气,美国工业史上的明珠


通用电气,堪称美国百年工业史上的明珠。因此,Harry Markopolos 的报告一公布,便在美国资本市场引发轩然大波。


1892年,爱迪生通用电气公司与汤姆森休斯顿公司合并,并取名通用电气(GE),今年已是GE连续经营的第127个年头,名副其实的“百年老店”, 一度被称为代表人类工业时代的标杆企业。


目前,通用电气在全球180多个国家开展业务,雇员数超过31万人。公司主要分为8大事业部:工业部门旗下有电力、航空、采光、可再生能源、医疗健康、石油天然气,以及运输服务(transportation)7个分支,外加金融服务部门。


回顾通用电气在资本市场的表现,1980-2000年是其最为辉煌的二十年,见证了美国工业的最辉煌时代。


股价、业绩、市值一路攀升,于2000年股价走上巅峰4230美元/股(后复权),期间最大涨幅8173%,当年通用电气以5940亿美元的总市值,问鼎全球总市值最高的公司。


通用电气股价季K线图(后复权)


而,这也是通用电气最后的高光时刻。此后的19年间,再也未能触及2000年的巅峰。同期美股的大牛市仍在继续,道琼斯、纳斯达克纷纷突破历史新高。


昨日收盘,通用电气的股价(后复权)已不及巅峰时的三分之一。


而这一切都与业绩息息相关。2008年以前,通用电气的净利润持续攀升,并于2007年创下历史新高的222亿美元,此后便持续下滑,2015年首次出现亏损,达61亿美元,此后业绩出现巨幅波动。


据通用电气披露的2019年第二季度业绩显示,2019年第二季度收入再度下滑1.4%至288亿美元。第二季度归属于股东的持续业务亏损2.91亿美元,而去年同期盈利高达6.79亿美元。



对于2019年第二季度亏损的原因,通用电气表示:


因2019年第二季度境况不佳的电力业务重组,从其原本盈利的工业部门抽走了比预期更多的现金,导致亏损。


另外,与波音737 Max飞机停飞相关的现金流损失为6亿美元,如果停飞继续下去, 2019年下半年每个季度都将损失4亿美元。


如今,这家美国工业史上的“百年老店”,正在摇摇欲坠。


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百年老店,正在“陨落”


回顾GE的历史,2018年6月26日是非常重要的一天。标普道琼斯公司宣布,将GE从道琼斯工业平均指数的成分股中剔除,由药品零售企业沃博联(Walgreens Boots Alliance)取而代之。


标普道琼斯指数委员会主席大卫·布利策(David Blitzer)直言, 通用电气,已不再是美国经济的代表 ,剔除通用电气,将令道琼斯指数更好地反映美国经济和股票市场的表现。


道琼斯工业平均指数月K线图


而在此之前,通用电气的信用评级屡屡被下调。2017年11月,穆迪(Moody’s)下调通用的长期评级,从A1降到A2级,展望稳定。


2018年4月25日,穆迪再度出手,将通用评级调整为负面,成为全美国最大的BBB级债券的发行企业。


短短十几年,通用电气从一个传奇沦落到崩溃边缘,其危机的“种子”早在2008年之前就已经埋下,曾疯狂进军炙手可热的金融业务。


在2008年金融危机爆发前,通用电气旗下从事金融业务的全资子公司GECapital资产规模一度达到6610亿美元,业务涉足商业信用卡、租赁和再保险等几乎所有非银行金融服务。


然而,2008年金融危机突然爆发,通用电气金融业务大受冲击,一度“引火自焚”、难以为继,从2013年开始,通用被迫陆续剥离金融资产。


时任通用电气CEO的伊梅尔特决定,剥离GE大部分的金融资产,让工业制造重新成为公司的重心所在。



GE金融的资产规模,从2008年巅峰时刻的6609亿美元一路跌到2017年的1567亿美元,降幅达76%。


在“卖身自救”的同时,裁员、减少分红也成为通用电气自救的备选“工具”,但依然难以改变这家美国“百年老店”的下滑趋势。


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压垮巨头的最后"一根稻草"?


屋漏偏逢连夜雨,正值通用电气摇摇欲坠之际,一篇突如其来的沽空报告,再令这家“百年老店”瑟瑟发抖。


美国传奇财务专家的Harry Markopolos 指出,通用电气数十年来一直在进行会计欺诈,甚至超过了安然丑闻和世通事件的总和。


针对GE的这篇沽空报告长达175页,其中包含的4大要点最为致命:


1、通用电气的会计欺诈金额高达380亿美元,相当于GE市值的40%以上,超过了安然丑闻和世通事件的总和;


2、通用电气使用了许多与安然相同的会计技巧;


3、通用电气会计欺诈已有“悠久的历史”,最早可以追溯到1995年,当时上市公司还是由杰克·韦尔奇经营;


4、GE每2-4年更改一次报告格式,以防止分析师跨越时间范围进行比较!我们只能想到2个原因:一是隐瞒会计欺诈;二是因为GE无法保存适当的账簿和记录。而这两者都非常糟糕,每一条都是通向破产的道路。


HarryMarkopolos表示,报告中的一些内容涉及商业机密,已提交政府机构,不便在网站上公开披露。


从股价来看,这则报告的“杀伤力”不可谓不大,8月15日的跌幅创近11年以来最大单日跌幅的记录,通用电气的总市值蒸发632亿元人民币。


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Harry  Markopolos 是谁?


一份报告砸掉百年巨头600亿元市值,其作者Harry  Markopolos 究竟是什么来头呢?


HarryMarkopolos,是美国财务界的传奇人物。2011年,他曾撰写过《金融诈骗拍案惊奇:可惜无人倾听》一书。


他的成名案例,是20年前美国史上最大的金融骗局之一:“麦道夫欺诈案”,成功戳破华尔街传奇大亨—麦道夫的4000亿金融诈骗局。麦道夫被判处150年监禁,是美国法律所允许的最高年限,一代巨骗将在牢狱中度过余生。


自此,Harry Markopolos 在华尔街声名鹊起。


现如今,Harry Markopolos 与团队历经7个月的的研究,再度向美国工业巨头:通用电气开刀,直指其涉嫌财务欺诈达380亿美元。


对此,通用电气回应称,Markopolos 的说法毫无根据,公司按照最高的诚信准则处理其财务报告。


通用电气董事长兼首席执行官 Lawrence Culp 表示:


Markopolos 针对通用的指控是虚假的,报告发布前从未与通用的高管进行过交谈,且其背后有着市场操纵的驱动因素,股价下跌,其执掌的对冲基金便可从中获利,希望投资者仔细考虑这份报告背后的动机。


在上市公司与董事长回应沽空报告后,通用电气的盘后股价略有回升,涨幅达2.37%。


但是,一旦这篇报告中的指控被坐实,通用电气或将成为2019年的美国股市最大的“黑天鹅”。


追溯2001年的安然丑闻,当时安然拥有雇员2.1万名,2000年的营业额达1010亿美元,总资产超1000亿美元,连续六年被《财富》杂志评选为“美国最具创新精神公司”。


然而,这只看似“大而不能倒”的庞然大物,在被认定为财务造假后,短短数周内便宣告破产,瞬间轰然倒下。


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